1. Présentation du projet

La devise stable Dai est une devise numérique adossée à des actifs collatéraux, et son prix et son dollar américain restent stables. Maker est une plate-forme de contrats intelligents sur Ethereum qui soutient et stabilise le prix du Dai grâce à des positions de dette garanties (CDP), des mécanismes de rétroaction automatisés et des incitations externes appropriées.

La plate-forme Maker permet à quiconque d'utiliser les actifs Ethereum pour générer un DAI à effet de levier. Lorsque Dai est créé, il peut être utilisé comme n'importe quel autre actif monétaire numérique : envoyé librement à d'autres, utilisé comme moyen de paiement pour des biens et services, ou stocké à long terme. Il est important de noter que la présence de Dai est également une exigence pour une plate-forme de négociation à effet de levier décentralisée robuste.

Caractéristiques du projet
Dans le système Maker, le prix cible Dai a deux fonctions importantes : 1. Il est utilisé pour calculer le ratio d'endettement hypothécaire de la position de la dette hypothécaire ; 2. Déterminer le Dai détenteurs La valeur de l'actif garanti qui sera reçue lors de la liquidation globale. Le prix cible initial sera fixé à 1: 1 avec le dollar américain et sera progressivement ancré en douceur avec le dollar américain.

Scénario d'application
Les détenteurs de MKR peuvent voter pour participer aux comportements suivants du système de risque :
Ajouter de nouveaux types de positions de dette garantie : créer une nouvelle position de dette garantie avec un type de paramètres de risque unique . Un nouveau type de position de dette garantie peut être un nouvel actif hypothécaire ou une nouvelle combinaison de types d'actifs hypothécaires existants.

Modifier les types de positions hypothécaires existantes : modifiez les paramètres de risque d'un ou plusieurs types de positions hypothécaires existantes.

Modifier les paramètres sensibles : modifiez la sensibilité du mécanisme de rétroaction sur le taux de modification du prix cible.

Modifier le taux de changement de prix cible : les gestionnaires peuvent ajuster le taux de changement de prix cible. En pratique, l'ajustement du taux de variation du prix cible ne peut être réalisé que dans un cas : lorsque les détenteurs de MKR souhaitent arrimer le prix du Dai au prix cible actuel. Ceci sera réalisé en ajustant ensemble les paramètres sensibles. En réglant les paramètres sensibles et le taux de changement de prix cible sur zéro, le mécanisme de rétroaction sur le changement de prix cible sera invalide et le prix cible de Dai sera ancré à sa valeur actuelle.

Choisissez des machines oracle de confiance (Oracles) : la plate-forme Maker obtient le prix interne de la garantie et le prix du marché de Dai via l'infrastructure de machine oracle décentralisée, qui comprend une large gamme de nœuds individuels de machine oracle. Les détenteurs de MKR contrôlent quels nœuds peuvent agir en tant qu'oracles de confiance et combien. Tant que plus de la moitié des oracles fonctionnent normalement, la sécurité du système ne sera pas compromise.

Ajuster la sensibilité du flux de prix : modifiez la mesure dans laquelle le flux de prix de décision peut affecter les prix internes du système.

Choisissez un liquidateur global : le liquidateur global est un mécanisme clé permettant à la plate-forme Maker de résister aux attaques des machines oracle ou des étapes de gestion. Le mécanisme de gestion sélectionne les liquidateurs globaux et décide du nombre de liquidateurs nécessaires pour initier la liquidation globale.

Paramètres de risque
Les positions de dette garantie (CDP) dans le système Dai stablecoin ont plusieurs paramètres de risque. Chaque type de CDP possède son propre ensemble unique de paramètres de risque qui déterminent le profil de risque de ce type de CDP. Ces paramètres sont déterminés par le vote des détenteurs de MKR (un MKR représente un vote).

Les principaux paramètres de risque du CDP incluent :
Plafond d'endettement : le plafond d'endettement est le montant maximal de dette qu'un seul type de CDP peut créer. Une fois que la dette créée par un certain type de CDP atteint la limite, aucun nouveau Dai ne peut être créé à moins que le CDP existant ne soit remboursé. Le plafond d'endettement est utilisé pour assurer une diversification suffisante du portefeuille d'actifs hypothécaires.

Ratio de liquidation : le ratio de liquidation est le ratio de garantie/dette d'un CDP lorsqu'il est liquidé. Un ratio de liquidation inférieur signifie que les électeurs de MKR s'attendent à une volatilité des prix plus faible de l'actif jalonné, et un ratio de liquidation plus élevé signifie que les électeurs de MKR s'attendent à une volatilité des prix plus élevée de l'actif jalonné.

Frais de stabilité : les frais de stabilité sont des frais facturés par CDP. Un pourcentage annualisé basé sur la dette contractée par le CDP qui doit être payée par le titulaire du CDP. Les frais de stabilité sont libellés en Dai, mais ne peuvent être payés qu'en jetons MKR. Le montant de MKR qui doit être payé dépend du prix d'alimentation du marché de MKR. Une fois le paiement effectué, MKR est détruit et complètement retiré de la circulation.

Ratio de pénalité : le ratio de pénalité est utilisé pour déterminer le montant maximum de Dai utilisé pour acheter et brûler l'approvisionnement en MKR lors de l'enchère de liquidation, et les actifs de garantie restants dans le CDP seront restitués aux détenteurs du CDP avant la liquidation. . Le taux de pénalité vise à améliorer l'efficacité du système de liquidation. Dans le cas d'un seul actif collatéral Dai, la pénalité de liquidation sera utilisée pour acheter et détruire du PETH, augmentant ainsi le ratio de PETH convertible sur ETH.

Aperçu technique

MKR Token Governance System :
En plus de recevoir des frais stables des CDP, les détenteurs de MKR jouent un rôle important dans la gouvernance de la plateforme Maker.
La gouvernance de la plate-forme se fait par le vote de proposition valide par les détenteurs de MKR. Les propositions valides sont des contrats intelligents votés par MKR pour modifier les variables de gouvernance internes de la plateforme Maker. Les propositions peuvent être divisées en deux formes : les contrats de proposition à action unique et les contrats de proposition de procuration.

Les contrats de proposition à action unique ne peuvent être exécutés qu'après avoir obtenu un accès root. Immédiatement après l'exécution, les variables de gestion internes sont modifiées. Après une exécution, les propositions d'action unique sont supprimées et deviennent invalides. Cette proposition sera utilisée dans la première phase du système, elle n'est pas très compliquée à utiliser, mais la flexibilité est relativement faible.

Le contrat de proposition d'action proxy est une deuxième couche de logique de gestion grâce à l'utilisation continue des privilèges root. La deuxième couche de la logique de gestion peut être relativement simple, comme la conception d'un vote hebdomadaire sur les paramètres de risque. Dans le même temps, une logique plus avancée peut également être adoptée, telle que la limitation de la portée des actions de gestion dans un délai défini, ou même la suppression de l'autorisation de ses contrats de proposition d'action de procuration de niveau inférieur sous restrictions.

Tout compte Ethereum peut déployer un contrat intelligent de proposition valide. Les détenteurs de MKR peuvent voter pour qu'une ou plusieurs propositions soient valides via les jetons MKR. Le contrat intelligent avec le plus de votes d'approbation deviendra la proposition valide.

MKR et plusieurs actifs collatéraux Dai :
Après la mise à niveau vers plusieurs actifs collatéraux Dai, MKR remplacera PETH et jouera un rôle plus important dans le processus de restructuration des actifs. Lorsque le marché s'effondre et que le CDP est sous-garanti, MKR augmentera automatiquement l'offre et rachètera suffisamment de fonds sur le marché pour restructurer le système.

Chaque type de CDP a son propre ratio de liquidation unique, qui est déterminé par les détenteurs de MKR et basé sur le risque d'actif collatéral spécifique de ce type de CDP. Lorsque le CDP tombe en dessous de son ratio de liquidation, la liquidation commencera. La plateforme Maker achètera automatiquement les actifs collatéraux du CDP et les revendra progressivement. Au stade de l'actif hypothécaire unique Dai, il y aura un mécanisme de transition appelé contrat d'approvisionnement en liquidités, et au stade de l'actif hypothécaire multiple Dai, un mécanisme d'enchères sera lancé.

Contrat d'approvisionnement en liquidités (mécanisme transitoire pour l'étape de l'hypothèque unique) :
Au stade de l'actif hypothécaire unique Dai, le processus de liquidation est appelé contrat d'approvisionnement en liquidités. Un contrat intelligent qui négocie directement avec les utilisateurs et les gardiens d'Ethereum en fonction des prix des flux du système. Lorsqu'un CDP est liquidé, le système récupère immédiatement son collatéral. Les détenteurs de CDP reçoivent les actifs collatéraux restants après déduction de la dette, des frais de stabilisation et des pénalités de liquidation.

Les actifs hypothécaires PETH seront vendus dans le cadre du contrat d'approvisionnement en liquidités, et la machine de soins peut automatiquement échanger Dai pour acheter PETH. Tous les Dai payés sont immédiatement détruits de la circulation jusqu'à ce que le montant de la dette CDP soit éliminé. S'il reste encore du Dai après la suppression de la dette du CDP, cette partie du Dai sera utilisée pour acheter et détruire du PETH, augmentant ainsi le rapport entre le PETH et l'ETH. Cela sera bénéfique pour les détenteurs de PETH.

Si le PETH vendu ne parvient pas à lever suffisamment de Dai pour rembourser la totalité de la dette, le système émettra et vendra en continu des PETH. Le PETH nouvellement créé réduira ainsi le ratio de PETH convertible sur ETH, réduisant ainsi les revenus des détenteurs de PETH.

Enchères de dettes et enchères d'actifs hypothécaires (mécanismes d'étapes hypothécaires multiples) :
En cas de liquidation, la plate-forme Maker achètera la garantie dans le CDP et la revendra progressivement par le biais d'enchères automatiques . Le mécanisme d'enchères permet au système de traiter les CDP même lorsque les informations sur les prix ne sont pas disponibles.

Afin de pouvoir racheter les actifs de garantie dans le CDP et les vendre, le système lèvera d'abord suffisamment de Dai pour rembourser la dette du CDP. Ce processus s'appelle une vente aux enchères de la dette, et l'offre de MKR est émise et vendue aux participants aux enchères lors d'une vente aux enchères.

Dans le même temps, les actifs hypothécaires du CDP seront vendus lors d'une vente aux enchères d'actifs hypothécaires, et une partie de la dette du CDP et de la pénalité de liquidation sera utilisée pour racheter et détruire MKR. Cela peut compenser directement les MKR supplémentaires émis lors de l'adjudication de la dette. S'il y a suffisamment de Dai pour couvrir la dette dans le CDP plus la pénalité de liquidation, alors l'enchère hypothécaire passe à un mécanisme d'enchères inversées où le montant minimum de garantie est mis aux enchères - toute garantie restante est restituée au propriétaire initial du CDP.

Autres participants
Outre l'infrastructure de contrats intelligents, la plate-forme Maker s'appuie sur un certain nombre de participants externes pour assurer son fonctionnement. Les soignants et les acteurs extérieurs profiteront des incitations économiques de la plateforme Maker pour agir. Les oracles et les liquidateurs mondiaux sont des acteurs externes spéciaux nommés par les détenteurs de MKR.

Gardiens :
Les gardiens sont des acteurs indépendants (souvent gérés automatiquement) motivés par des incitations économiques à contribuer à un système décentralisé. Dans le système de monnaie stable Dai, le gardien participe aux enchères de dettes et aux enchères d'actifs hypothécaires lors de la liquidation du CDP.

Guardian négociera également le Dai autour du prix cible. Lorsque le prix du marché est supérieur au prix cible, le gardien vendra du Dai. De même, lorsque le prix du marché est inférieur au prix cible, la machine de gestion achètera du Dai. Ceci est fait pour bénéficier du prix cible de convergence des prix à long terme du marché.

Oracles :
la plate-forme Maker a besoin d'informations en temps réel sur les prix des actifs de garantie pour décider quand déclencher la liquidation. La plate-forme Maker a également besoin du prix du marché du Dai pour déclencher le mécanisme de rétroaction du taux de variation du prix cible lorsqu'il s'écarte du prix cible. Les détenteurs de MKR choisissent de faire confiance à l'oracle pour alimenter le prix de la plateforme Maker en fonction des transactions Ether.

Afin de protéger les oracles du système contre le contrôle d'attaquants ou d'autres collisions, l'indice de sensibilité du flux de prix en tant que variable globale contrôlera le changement de flux de prix maximal que le système reçoit.

Liquidateur mondial :
Le liquidateur mondial est un participant externe comme l'oracle des flux de prix, et c'est la dernière ligne de défense après l'attaque du système monétaire stable Dai. Les détenteurs de MKR sélectionnent et autorisent les liquidateurs mondiaux à déclencher la liquidation mondiale. En dehors de cette autorisation, le liquidateur global n'exerce aucun autre contrôle particulier sur le système.

Problèmes de centralisation :
L'équipe Maker jouera un rôle majeur dans le développement et la gouvernance du système Dai stablecoin à ses débuts : budgétiser les dépenses, embaucher de nouveaux développeurs, rechercher des partenaires et des institutions utilisateurs, en communiquant avec les régulateurs et les principales parties prenantes externes. Si l'équipe Maker échoue en raison d'une capacité insuffisante, de raisons juridiques ou de problèmes externes de gestion, le système monétaire stable Dai risque de ne pas avoir de plan de sauvegarde.

Atténuations :
Une partie de la fonction de la communauté Maker est d'agir en tant que contrepartie décentralisée de l'équipe Maker. C'est un collectif lâche de partis indépendants. En détenant des actifs numériques MKR, ils sont fortement incités à voir le succès du système Dai Stablecoin. Au cours des premières étapes de la distribution de MKR, les principaux développeurs ont reçu une part importante de la participation de MKR. Lorsque l'équipe Maker ne sera plus le centre de développement de première ligne du système monétaire stable Dai, un grand nombre de détenteurs individuels de MKR financeront les développeurs en raison d'incitations économiques, ou se développeront par eux-mêmes pour assurer la sécurité de leur investissement.