作者：Dewhales Research 翻譯：善歐巴，金色財經

1、概述

Aegis 是一個年輕但雄心勃勃的項目，發行了一種可產生收益的合成穩定幣——$YUSD。Aegis 於 2024 年成立，提供了一種由比特幣支持的 delta 中性穩定幣，為用戶提供實時透明度、內置收益生成，並完全獨立於法幣銀行系統。本質上，$YUSD 正是 Arthur Hayes 在《Dust on Crust》一文中設想的穩定幣，即不與法幣銀行體系掛鈎。

$YUSD 的主要特點包括：

• 通過使用幣保證金永續合約，完全獨立於現有的穩定幣。

• Aegis 持有比特幣作為抵押品，並通過出售與敞口相等的比特幣保證金永續合約來穩定 $YUSD。

• 只有當 $USDT、$USDC 或 $DAI 的抵押品存入 Aegis 的 Mint 智能合約時，才能創建新的 $YUSD。

• Aegis 致力於完全遵守所有司法管轄區的法律，確保其運營符合最高監管標準。

• 由於無需質押，獎勵可以直接且毫不費力地分配。

• 通過儀錶板显示鏈下儲備、交換頭寸和用於直接監控的 API 訪問，實現實時透明度。

• 由 DAO 管理（即將推出）

2、結構、組成部分及特點

無論是新手還是經驗豐富的投資者，在使用穩定幣時都會有一個核心問題：該穩定幣是否能夠保持與 1 美元的錨定？

為了解決這一問題，Aegis 設計了一個三層穩定機制，如下所述：

1. 比特幣支持 + 對沖策略：$YUSD 由比特幣支持，其價值直接與持有的比特幣掛鈎。Aegis 通過出售等額比特幣永續合約進行對沖，以抵消比特幣價格波動帶來的影響，使 $YUSD 維持在 1 美元。

2. 套利機制：當 $YUSD 的市場價格偏離 1 美元時，授權用戶可以進行套利交易。當 $YUSD 價格高於 1 美元，用戶可以提供抵押品鑄造更多 $YUSD，增加供應，從而拉低價格。當 $YUSD 價格低於 1 美元，用戶可以贖回 $YUSD 兌換抵押品，減少供應，從而推高價格。

3. 保險基金：Aegis 設立了保險基金，用於應對極端市場事件（例如 2020 年 3 月比特幣價格暴跌 50%）。該基金通過正收益累積儲備，為 $YUSD 提供額外穩定性。當前 Aegis 將 1-5% 的收益分配給保險基金，具體比例取決於 APY（年化收益率）。完全透明，所有資金詳情均可在 Aegis 公共儀錶盤上查看。

現在讓我們一步一步看看用戶如何僅通過持有 $YUSD 來開始獲利：

1. 獲取 $YUSD

用戶可以通過DEX交易所（無需 KYC）或直接使用Mint 功能（需 KYC）獲得 $YUSD。要開始賺取獎勵，用戶只需在 Aegis 系統中註冊錢包。

Aegis採用鑄造安全層，確保只有在 $USDT、$USDC 或 $DAI 作為抵押存入 Aegis 的 Mint 智能合約后，才能創建新的 $YUSD。一旦收到抵押資產，它會通過可信的 OTC 渠道轉換為比特幣（BTC）。整個過程高效，最長時間延遲為 15 分鐘，以盡量減少市場波動的影響。

整個鑄造流程（包括抵押驗證和 BTC 獲取）均透明可見，並可通過 Aegis 公共儀錶盤實時監控。

2. 轉移至託管金庫

所有穩定幣在進入交易所前，都會被轉移至託管金庫。這主要是因為中心化交易所雖然便利，但存在以下風險：

• 交易所破產風險：如果交易所破產，用戶資金可能面臨損失。

• 安全漏洞：交易所經常成為黑客攻擊目標（想想 Bybit 事件）。

• 託管風險：交易所作為託管方，意味着用戶無法直接控制自己的資產。

3. 場外結算

存入金庫后，穩定幣通過場外結算方式進入交易所。當需要執行交易時，資產會臨時分配，並通過Aegis 結算層執行。一旦交易完成，資產會返回託管存儲。

4. Delta 中性頭寸

Aegis 通過購買比特幣並開設幣本位永續合約來保持 Delta 中性頭寸，以對沖價格波動。

5. 收益生成

Aegis開發了套利軟件，可在現貨市場和永續合約市場進行資金費率套利，通過資金費用（Funding Fees）產生收益。Aegis 收集這些費用作為獎勵，並分配給 $YUSD 持有者。當利潤存入時，新的 $YUSD 被創建。

示例：

假設資金費率（Funding Rate, FR）為 0.01%，每 8 小時結算一次（每天 3 次）：

1. 小數轉換：FR 轉換為小數，即 0.01% = 0.0001。

2. 年複利計算：每天 3 次，每年共 1,095 次（3 × 365）。

3. APY 計算：

APY = \left(1 + 0.0001\right)^{1095} - 1

最終得出 $YUSD 年化收益率 ≈ 11.57%。

6. 領取獎勵

無需質押（staking）、鎖倉（lock-up）或等待期，用戶的 $YUSD 獎勵每 7 天可通過以下 3 個步驟領取：

a. 餘額快照 & 收益計算

Aegis 每 8 小時對用戶 $YUSD 餘額進行快照，以計算日均持倉。

b. 每日收益計算 & $YUSD 生成

Aegis 每天將交易所利潤轉入保險基金，並生成新的 $YUSD，显示在用戶賬戶餘額中。用戶可以隨時兌換、發送或接收 $YUSD。

c. 每周領取

用戶可以每周直接從 Aegis 賬戶領取累積的 $YUSD。

3、團隊介紹

Aegis 團隊在技術和商業領域具備全面的能力，核心成員包括：

1. Tony（項目負責人）

Tony 是 AI、加密貨幣增長策略和数字營銷專家。他曾在Google for Startups擔任駐場企業家（Entrepreneur in Residence），創建了一款 AI 驅動的平台，專註於可擴展系統架構、AI 算法優化和盈利功能集成。他擁有 4 年以上的加密貨幣交易所增長經驗，擅長SEO、戰略合作和數據驅動營銷。此外，他在聯盟營銷方面經驗豐富，曾成功管理廣告活動並優化電商銷售漏斗。

2. Ermin Sharich（戰略負責人）

區塊鏈、初創企業和金融市場的投資及戰略專家。曾在 Pretiosum Ventures 擔任投資人，與 Y Combinator、紅杉資本（Sequoia）等風險投資機構一起投資早期科技公司。他還曾在Gate.io 擔任機構戰略經理，並聯合創辦 Cointelegraph Research，領導區塊鏈研究和業務發展。

3. Dmitrii Sergeev（首席技術官 CTO）

資深 IT 工程師，專長於後端開發、Web3、DevOps 和區塊鏈解決方案。曾參与 Elrond（EGLD）、BRD、CoinPayments 等重大項目，負責 IEO 發行、支付網關和加密貨幣存儲。他還是 DevLab Co. Ltd. 聯合創始人，自 2017 年以來一直推動區塊鏈創新，擅長 Golang、Rust、C++、Erlang 和 Solidity，以出色的解決問題能力和細節關注度聞名。

4. Michael Egorov（首席產品官 CPO）

資深 IT 經理、區塊鏈開發者和 DeFi 愛好者，擁有金融科技和產品管理背景。曾擔任 DeCommas.io CTO，負責開發跨鏈 DeFi 和鏈上交易解決方案，擁有分佈式計算與網絡學士學位。

5. Alexander Maslennikov（風控負責人）

經驗豐富的軟件工程師，專長於分佈式系統、算法和後端開發。曾在 XLAB 擔任高級軟件工程師 4 年，參与複雜軟件解決方案的研發。他還曾在 TmexLab LTD 和 Volga Capital Ltd 負責軟件工程研發，職業生涯近 20 年，並曾在 Alcatel-Lucent 擔任高級軟件開發和解決方案架構師。

此外，Aegis 還得到了來自 Google、Paradigm、瑞銀（UBS）、花旗銀行（Citi Bank）、Paradex 和 Orderly Network 等公司的顧問支持。

4、代幣經濟學

Aegis 採用雙代幣模型：

• $YUSD（原 $USDa）：收益型穩定幣

• $AEG：治理代幣，用於協議治理。

$AEG 持有者可以提案並投票決定協議的未來發展，包括：

• 協議升級

• 抵押資產審批

• 費用分配調整

• 國庫資金分配

• 流動性池配置

• 保險基金策略

• DAO 治理改進

• 合作夥伴關係

• 代幣分配調整

5、合作夥伴 & 投資方

合作夥伴

Aegis 的重要合作夥伴主要是提供場外託管解決方案的機構，包括：

• Fireblocks

• Copper

• CEFFU（原 Binance Custody）

這些託管機構提供多方計算（MPC）技術，專註於加密貨幣託管和機構資產管理。此外，DeFi 貨幣市場和流動性平台對於 $YUSD 的可訪問性和採用至關重要。目前，Aegis 已整合 Uniswap，未來預計會有更多合作。

投資方

2025 年 2 月，Aegis 成功完成 200 萬美元 Pre-Seed 輪融資，投資方包括：

• Dewhales Capital

• Profluent Ventures

• 知名天使投資人（曾投資 Uniswap、Stellar、MakerDAO、Paradigm、Deribit、BCB、GVol、Hidden Road、xAI 和 Apptronik）

6、開發進展 & 路線圖

Aegis 仍然年輕，但充滿野心，快速成長。最近的關鍵事件包括：

2025 年 3 月 5 日：向 Aegis 保險基金注入 50 萬美元。

2025 年 2 月 25 日：完成 200 萬美元 Pre-Seed 融資。

2025 年 1 月 10 日：通過 Hacken 智能合約審計。

2024 年 12 月 2 日：穩定幣 $USDa 更名為 $YUSD。

作為未來的舉措，Aegis 打算擴大團隊，整合更多 DeFi 協議，擴大保險基金，並進一步實現提供可靠、透明的穩定幣解決方案的使命。此外，Aegis DAO 預計將在不久的將來推出。

Aegis 的治理框架旨在透明和包容：

• 每個 $AEG 代幣代表一票，確保每個利益相關者都有發言權。

• 為了通過，提案必須達到 $AEG 總供應量的 4% 法定人數並獲得至少 51% 的批准，以保證重大變化反映社區的意願。

• 該協議在批準的提案生效之前實行一段時間的延遲，以便社區有時間審查並解決任何問題。

這些措施共同強調了 Aegis 對穩定性、去中心化和共享治理的關注，為具有彈性和前瞻性的穩定幣生態系統奠定了基礎。

7、潛在競爭對手

總體而言，所有現有或即將推出的穩定幣都可以被視為 $YUSD 的競爭對手。尤其是Ethena 的 $USDe 和 Elixir 的 $deUSD 這類產生收益的“Delta 中性”穩定幣，對 Aegis 的穩定幣構成了挑戰。

$YUSD 相較於競爭對手的兩大優勢：

1. 無需質押或鎖倉即可獲得收益。

2. 完全獨立於其他穩定幣，依賴 BTC 永續合約（幣本位）持倉作為支撐。

下錶對比了 $YUSD 與其他穩定幣在不同特性上的異同：

• 直接收益：用戶僅需持有 $YUSD 即可持續獲得收益，無需質押、鎖倉或等待，收益可隨時領取。

• 鏈上可審計性：衡量穩定幣的交易和抵押資產是否可在區塊鏈上輕鬆且徹底地審計，這是透明度和安全性的重要指標。

• 穩定機制：描述穩定幣如何維持與 1 美元掛鈎，通常涉及抵押品、算法或多種因素的結合。

• 可編程性：衡量穩定幣與智能合約的兼容性，以及能否集成到各種應用和平台中，以支持自動化和複雜的金融交易。

8、社區

目前，Aegis 社區大約有 2000 名 Telegram 用戶，以及 4000 名 X（原 Twitter）用戶。儘管項目的社交賬號仍然較新，但近幾周增長迅猛。例如，僅在一個半月內，Aegis 在 X 上的社區規模增長了 80 倍。

據團隊透露，Aegis 的 Discord 頻道預計將在 3 月底推出。

9、結論

穩定幣市場正在迅速增長和演變，無論是在數量（市值、總鎖倉量、用戶數量等）還是質量（應用場景、抵押模式、錨定機制等）方面。此外，監管進展、低金融穩定國家對其的儲值需求、以及 DeFi 生態的擴張，都在進一步推動這一增長。

與此同時，越來越多的收益型 Delta 中性穩定幣 正在湧現，這既帶來了新機遇，也加劇了競爭。最終，哪種協議能在收益與風險之間找到最佳平衡，將決定誰能成為市場贏家。Aegis 通過合理的設計和對收益與風險的平衡，有望爭奪這一領域的領先地位。以下是 Aegis 項目的優劣分析：

優點：

✔ 安全性和風險管理優先於盈利，這一策略更加穩健，表明團隊具有長遠思維。儘管 $YUSD 進入市場的時間比競爭對手晚，但仍有很大機會成為最終贏家。

✔ 技術和管理團隊實力強大，具備執行力。

✔ 團隊成員在 LinkedIn 上相對活躍，其背景公開透明，便於審查。

✔ BTC 幣本位市場的擴張 有助於 $YUSD 的可擴展性，確保其能隨市場需求增長。

缺點：

✘ Aegis 及其穩定幣仍缺乏市場實戰檢驗，需要經歷熊市、可擴展性挑戰和安全攻擊的考驗。

✘ Aegis 需要提高社交媒體活躍度，增加發帖頻率，與社區互動，並提升市場熱度。

✘ 資金費率具有波動性，保持有吸引力的 APY（年化收益率）可能較難。