撰文：鄧通，金色財經

2025年3月26日，一名交易員“在 JellyJelly 上開設了 600 萬美元的巨額空頭頭寸”，然後“故意通過在鏈上推高 JellyJelly 的價格進行自我清算”。

為應對此次交易危機，Hyperliquid 關閉 JELLY 交易並以更低價格強制結算頭寸。一時間，Hyperliquid 再次被推上風口浪尖，業內批評之聲不斷。其實早在今年 3 月 12 日，Hyperliquid 就曾遭遇了類似的危機——一名鯨魚故意清算了價值約 2 億美元的以太坊多頭倉位。

Hyperliquid 清算事件回顧

據 Lookonchain 監測，某持幣 1.26 億枚 JELLY（jellyjelly）的巨鯨操縱幣價。該地址先拋售 JELLY 使價格暴跌，讓 HLP 擁有 3.98 億枚 JELLY（約合 1530 萬美元）的被動空頭頭寸。然後該地址買回了 JELLY，推高了價格，導致 HLP 損失了近 1200 萬美元。為了將損失降到最低，HyperLiquid 強行關閉了 JELLY 交易，將其結算價定為 0.0095 美元，而不是通過去中心化交易所提供給預言機的 0.50 美元。

HyperLiquid 在 X 上寫道：“在發現可疑市場活動的證據后，驗證者組召開會議並投票決定將 JELLY 違規者除名。

有業內人士對此事件做出總結：兩個賬戶，分別開多和空；現貨不斷拉盤，爆空單；巨額空單被 Hype 接管；所有多頭，都是 Hype 對手；之後不斷拉盤，讓多單盈利，Hype 巨虧；最終平掉多單獲利，再賣掉現貨就行。可以理解為，大家正在一起圍獵賭場，散戶都想讓項目方原地去世。

Web3 公司 AP Collective 的創始人 Abhi指出，如果 Hyperliquid 沒有平倉，永續合約交易所可能會面臨“如果 JellyJelly 達到 1.5 億美元市值，將面臨全面清算”的境況。

推特用戶Ai 姨也復盤了事情始末：

Ai 姨還預測：“作為 Hyperliquid 的主要競爭對手之一，如果幣安下場釋放相關利好，比如上線 jellyjelly 現貨或其他的，那就將直接殺死比賽”。

中心化交易所伺機進場

業內人士預測成真，HyperLiquid 的舉動直接推動了幣安、OKX等頭部交易所的進場。幣安看到了機會，宣布將上線與 JELLY 掛鈎的期貨，導致現貨價格飆升 560%。在幣安推出與該代幣掛鈎的永續期貨后，JELLY 的市值飆升至約 2500 萬美元。這一市場反應引發了人們對幣安可能影響市場動態的質疑。

另外，據Lookonchain監測，用於攻擊Hyperliquid和開設倉位的資金是從幣安和OKX兩個交易所內提取。

業內人士BUNNY從CEX與DEX的市場競爭角度進行了解讀：

發起 JELLY 操縱的錢包 0x20e8 和 0x67f 是 Arbitrum 上的幣安資助的新錢包。這是巧合，還是協同攻擊？

Hyperliquid 對中心化交易所構成了真正的威脅。它速度快、用戶體驗好、無需 KYC，並且提供所有服務。它是 DeFi 的真正競爭對手。而且它正在蠶食 CEX 數十億美元的費用帝國。但 Hyperliquid 並沒有倒閉，他們預見到了這一幕。在幣安宣布上市之前，他們關閉了空頭，受到了打擊，損失了數百萬美元。但他們拯救了該協議。

這不僅僅是一些垃圾幣的隨機暴漲，這是一次測試。CEX 還能操縱市場來擊敗他們的 DeFi 競爭對手嗎？答案是：只有我們允許他們這樣做。加密貨幣關乎去中心化、自由和無需信任的系統 —— 而不是讓同樣的老舊中心化交易所操縱遊戲以保護其垄斷地位。

Hyperliquid 的回應

Hyperliquid 發布回應表示，在發現可疑市場活動后，驗證者委員會經投票決定下架 JELLY 永續合約。 

除標記地址外，所有用戶損失將由 Hyper 基金會全額補償。補償將基於鏈上數據在未來幾天自動執行，無需提交工單。具體實施方案將在後續公告中詳細說明。與其他公鏈類似，驗證者時常需集體協商並採取果斷行動以維護網絡完整性。Hyperliquid 將優先升級投票系統的魯棒性與透明度。 

另據記錄，HLP（Hyperliquid 協議）當前 24 小時凈損益約為 70 萬 USDC。技術改進將同步推進，本次事件的經驗將使網絡更趨完善。更多細節即將公布。

有趣的是，Hyperliquid 在下架 JELLY 前，以 0.0095 美元的價格清算了 3.92 億枚 JELLY(約合 372 萬美元)，沒有任何損失，反而獲利了 70.3 萬美元。

據CoinGecko數據显示，在Hyperliquid事件剛剛發酵時，HYPE價格一度跌至12.91美元，截至發稿，HYPE 24小時跌幅8.7%，報14.69美元。

據DefiLlama數據，或受JELLY事件影響，Hyperliquid昨日資金凈流出1.84億美元。當前協議TVL現報20.26億美元。

業內人士的看法

很多業內人士認為，此舉與去中心化金融 (DeFi) 內核相衝突。

Bitget CEO Gracy Chen公開批評Hyperliquid在JELLY事件中的處置方式，指出該平台：強制平倉操作涉嫌價格操縱；混合資金池設計存在系統性風險；未實施KYC/AML引發洗錢擔憂。 Chen警告稱，若平台不解決產品設計缺陷和信任危機，可能成為“下一個FTX”。此次爭議源於 Hyperliquid 此前關閉JELLY交易對並強制按特定價格平倉的操作。

Sonic Labs 聯創 Andre Cronje 於 X 平台發文稱：倉位大小不是槓桿的固定函數，而是依賴於可用流動性和實現波動性，小倉位可以是 1000 倍槓桿，大倉位只有 1.2 倍。在 DeFi 中不能有固定值。

鏈上偵探 ZachXBT 於 X 平台發文批評 Hyperliquid 稱：“令人氣憤的是，Hyperliquid 官方可以隨意劃線操控價格，但當朝鮮黑客們使用 Radiant 盜竊資金在上面持有一定規模的空單倉位時，他們卻無動於衷。”

Arthur Hayes 在社交媒體上發文表示，Hyperliquid 無法處理 JELLY 事件，這根本就不去中心化，更別以為交易員真在乎這事，自己敢打賭 HYPE 很快就會跌回原點。