來源：金十數據

在特朗普計劃於4月2日宣布對等關稅政策的“解放日”前夕，近期媒體透露該政策可能更溫和。彭博和《華爾街日報》稱特朗普將採取“針對性策略”，這些消息還推動了美股反彈。白宮國家經濟委員會主席哈塞特（Kevin Hassett）表示，市場預期特朗普會“對所有國家大幅加稅”，但強調市場“需調整預期，因僅有少數國家在貿易中欺騙美國，這些國家將面臨關稅”。財長貝森特（Scott Bessent）也稱，僅15%國家可能被額外加稅。

但即便如此，加稅範圍仍可能覆蓋幾乎全部美國貿易。美國貿易代表辦公室（USTR）已針對19個貿易夥伴徵求意見，它們佔美國進口額的91%，其中15個對美貿易順差，佔美國進口總額的87%。

高盛首席政治策略師菲利普斯（Alec Phillips）在報告中指出，對等關稅雖可能覆蓋絕大多數美國進口商品，但具體稅率尚不明朗。他警告稱：“初步關稅聲明傾向於給市場造成負面驚嚇”，原因有二：

第一，政府官員明確表示，即將公布的稅率將作為談判籌碼，初期可能提出更高稅率。此前對加拿大和墨西哥加稅時，就曾兩度出現“先高調宣布、數日後撤回”的操作。

第二，高盛調查显示，三分之二受訪者預期平均對等稅率為9%，但高盛預計最初提議的稅率將高於調查結果，可能接近市場參与者預期的兩倍。

高盛詳解了特朗普關稅計算的四大要素：

• 關稅差異：按進口商品權重計算，美國與貿易夥伴的關稅差約為1.3%；

• 非關稅壁壘：包括技術壁壘、出口補貼等，研究显示農業品等效關稅達20%，工業品8%，綜合影響約6%；

• 匯率低估：美元走強下多數貨幣低估，但如何量化尚不明確；

• 稅收政策：特朗普或針對数字服務稅（DST）等發起301調查，增值稅可能被納入計算。

簡言之，菲利普斯預估：

• 關稅差異貢獻1-2%；

• 非關稅壁壘或加6%；

• 若計入增值稅/匯率因素，稅率或再增15%；

• 結合特朗普3月24日威脅“對購買委內瑞拉石油國家加征25%關稅”，歐盟等地區的風險陡增。

• 高盛基準預測認為美國實際關稅率將升10%（目前已升3%），風險情景下或達15%。

由於特朗普可能動用緊急權力，對等關稅或於公告后數日生效。但此次涉及的進口量是加墨的三倍，白宮在推進的過程中或更加謹慎。

最終結論：4月2日市場或現“爆炸性衝擊”，但影響可能快速消退。