作者：Zack Pokorny，Galaxy；編譯：白水，金色財經

摘要

在我們的 2025 年加密貨幣和比特幣預測中，我們指出 DAO（去中心化自治組織）將開始在其治理程序中試驗 Futarchy。這一觀點基於 Polymarket 選舉市場的成功和規模，這證明了預測市場比中心化投票場所更準確、響應更快、更民主。自我們的預測發布以來的短短兩個月內，我們已經看到 Futarchy 取得了多項進步，人們對預測市場的興趣也日益濃厚。本文探討了 Futarchy/DAO 治理和鏈上預測市場的最新發展和現狀。

Futarchy 是什麼？

Futarchy 是一種治理體系，與民主一樣，它允許任何人表達自己的觀點；然而，它將制定目標的過程與評估實現目標的手段的過程分開。在傳統的民主制度中，選民通常會投出反映其價值觀和信仰的選票。當選民選擇候選人或對政策進行投票時，他們通常會表達他們所重視的東西（例如公平、經濟增長或社會正義）和他們認為最能實現這些價值觀的東西（基於他們對候選人能力或政策效力的評估）。這與 Futarchy 形成鮮明對比，在 Futarchy 中，個人根據自己的價值觀投票選擇目標，而預測市場（或“賭注”）則用於衡量實現這些目標的最有效手段。這有效地將評估部分與預測部分（即結果）分開。Futarchy 的主要優勢在於它利用金融市場和資產價格的預測能力來指導決策，參与者將真實的貨幣賭注放在他們的預測背後。這種以市場為基礎的方法將準確預測和嚴格分析的激勵結合起來，而免費投票箱投票通常無法做到這一點。

鏈上預測市場的現狀

美國大選結束后，Polymarket 在未決市場的持倉量（應用程序上活躍市場的持倉價值）大幅下降，從高峰時的 5.12 億美元跌至今天的 1.132 億美元。雖然大量持倉量已從該應用程序撤出，但此後使用量一直保持穩定，且高於大選前的水平。

用戶交易結果代幣的交易量也高於選舉前的水平，截至 2 月底，月交易量為 8.351 億美元。儘管月度交易量較選舉月高點下降了 68%，但仍比選舉前 6 個月的平均水平（包括 2024 年 10 月）高出 23%，比 2024 年 9 月的月交易量高出 57%。同樣值得注意的是，自 2024 年 12 月/2025 年 1 月初的高點以來，DeFi 的活動總體上一直在下降。因此，Polymarket 未平倉合約增長和交易量緩慢可能是市場力量增強的結果。

Polymarket 的一個顯著增長領域是應用程序上每月“初始化問題”（又稱市場）的數量。市場數量的增加，雖然擴大了可供下注的主題和事件，但也可能成為交易量和未平倉合約下降的一個因素，因為市場過度飽和會在活動減少時削弱少數集中市場的網絡效應。

Futarchy 鏈上現狀

雖然 Polymarket 的活動已從選舉狂熱的高點中明顯回落，但其成功的慣性正在整個 DAO 治理中顯現出來。Futarchy 在鏈上治理方面最受關注的領域集中在 Solana，該概念的大部分討論和實施工作都由 Solana 社區和 Solana 鏈進行。除了 Optimism 在應用程序總價值鎖定上運行測試市場之外，Optimism 和 Uniswap 基金會的聯合資助還牽頭開展了一些在以太坊生態系統中探索 Futarchy 的早期舉措。

MetaDAO 

Solana 的 MetaDAO 是 Futarchy 在治理領域的首次大規模實施，為 DAO 提供了一個平台，用於啟動 Futarchy 市場和用戶參与投票。自 2023 年 11 月推出以來，該平台已在 9 個 DAO（包括其自身）中促成了 62 個 Futarchies，其中 19 個是在選舉后完成的。三家最大的基於 Solana 的 DAO（Jito、Marinade 和 Sanctum）已在選舉后完成了他們的第一次 Futarchies，Sanctum 通過 Futarchy 投票解決了四項決定。值得注意的是，Sanctum 與 Ore 一起採用 MetaDAO 作為其治理運營的主要平台，完全致力於 Futarchy。

Sanctum 儘管只有四次投票，卻吸引了 1,648 名獨立投票者。這比 Lido 和以太坊域名服務 (ENS) 在 2024 年獲得的四項提案的獨立投票者數量還要多。然而，對該應用程序第二季空投和其他激勵措施的猜測可能會扭曲這一數值。在其他 DAO 中，參与者的數量仍然很少，這可以部分歸因於他們在保持傳統治理投票流程的同時對 Futarchy 進行了試驗。

在 Futarchy 體系下，投票過程是一個市場。因此，跟蹤掉期和掉期量提供了額外的參与衡量標準。自 2024 年 5 月 MetaDAO v2 推出以來，該平台的 Futarchies 已產生 226 萬美元的累計交易量。其中 902,600 美元（40%）是在 2024 年 11 月 1 日之後執行的。

這一交易量是通過所有 Futarchies 的 10,318 次交易進行的。自 MetaDao v2 上線以來，這意味着每次投票行動約 219 美元，每個 Futarchy 有 246 次投票行動。作為參考，Aave 和 Uniswap 在 2024 年平均每票權力價值超過 450,000 美元，每項提案投票超過 600 次。因此，雖然 Futarchies 每項提案的投票行動較少，但每次投票行動的美元價值較低表明較小的參与者在投票結果中獲得了更大的影響力。

Futarchy 超越 Solana

Futarchy 的實驗也擴展到了以太坊及其第 2 層 (L2)。Optimism 和 Uniswap 基金會宣布了一項聯合計劃，在其治理框架中試驗預測市場，Uniswap 宣布在 Unichain 上首次實施 futarchic 治理，圍繞向貸款應用程序提供補助金。貸款應用程序申請補助金的截止日期為 2 月 21 日。目前尚不清楚何時會進行這項特定的 Futarchy。

Optimism 還於 3 月 10 日開啟了一項 Futarchy 競賽，並提供 OP 代幣獎勵。該競賽由模擬代幣提供支持，允許用戶對超級鏈（在 OP 技術堆棧上開發的鏈的總稱）上應用程序的總鎖定價值 (TVL) 的變化進行投票。用戶可以根據他們認為應用程序的 TVL 將如何移動來投票贊成或反對。投票正確的用戶將在 2025 年 6 月 12 日的解決日期獲得 OP 代幣獎勵。

新的用例和擴展 Futarchy

MetaDAO 最近通過了啟動板，這為 DAO 提供了一個獨特的機會，使其能夠更無縫地以 Futarchies 的形式啟動，並試圖解決困擾項目和早期投資者的資本/信任悖論。啟動板最初將在測試時獲得許可，但該提案指出了一項長期計劃，即使 Futarchy DAO 的生成無需許可即可啟動。

這種啟動板模型對項目有利，因為它們在代幣生成之前就籌集了資金並建立了社區，並且可以從第一天開始以 Futarchy 的形式啟動。它為啟動 DAO 和代幣提供了一個開箱即用的解決方案，使 Futarchies 更容易形成。採用 Futarchy 的現有 DAO 的一個持續存在的問題是從其舊治理系統遷移，其中包括 50/50 的 Futarchy/傳統治理。遷移到完全 Futarchic 模型可能會讓用戶感到困惑並對 Futarchy 參与產生負面影響——在第一天以 Futarchy 的形式啟動可以幫助推動參与。

啟動板模式對投資者來說更好，因為他們貢獻的資本部分轉化為代幣的初始流動性，資金被鎖定在 Futarchy 中，需要社區同意才能解鎖。在這種情況下，他們貢獻的資本增強了他們投資的鏈上流動性，創始團隊不能隨意使用預先籌集的資金。在任何時候，社區都可以集體同意按下彈出按鈕，將資金返還給代幣前投資者。

Mtndao 將是第一個通過 MetaDAOs 啟動板啟動的 Futarchy。代幣銷售計劃在 2025 年 3 月 31 日那一周左右進行，具體開始日期尚待確定。代幣銷售預計將持續一周左右。

結論

人們越來越有興趣使用 Futarchy 來改善 DAO 治理。Polymarket 的成功引發了人們對該模型如何為去中心化組織帶來好處的質疑。由於許多加密貨幣用戶認為現有的 DAO 治理已經支離破碎，亟待顛覆，Futarchy 應運而生，成為一個有前途的替代方案。儘管其最初的實現主要是在 Solana 上，但它在以太坊上的迭代將允許與傳統的 DeFi DAO 治理模型進行有價值的比較。此外，像 MetaDAO 啟動板這樣的新發展可以使 Futarchy 模型更具可擴展性，並讓新的 DAO 從第一天開始就可以選擇採用它。