作者：Sally ；來源：區塊鏈頭條

中國銀行原副行長王永利在其撰文《不應將比特幣、穩定幣及央行数字貨幣相提並論》中，深入剖析了比特幣、穩定幣以及央行数字貨幣的本質區別和各自特性。

比特幣是資產而非貨幣，難以充當貨幣儲備物

比特幣自誕生以來，便以其去中心化、總量恆定等特性吸引了全球眾多投資者的目光。然而，王永利指出，比特幣只能被視作資產，而絕非真正意義上的貨幣。儘管比特幣並非毫無價值，它在區塊鏈技術的支撐下，構建起了一套獨特的去中心化賬本體系，使得其交易記錄可追溯且難以篡改 ，在一定程度上滿足了部分投資者對於資產隱私性和獨立性的追求。但比特幣的價格波動堪稱劇烈，以2024 - 2025年為例，其價格時而大幅攀升，時而又急劇下跌，最高曾一度站上9.9萬美元/枚，然而隨後又頻繁出現較大幅度的回調，如在2025年3月，比特幣就多次跌破關鍵價位，3月11日早間就曾跌破8萬美元關口，24小時內跌幅超5% 。

這種價格的大幅波動，使得比特幣的價值難以穩定衡量，無法滿足貨幣作為價值尺度和交換媒介最基本的要求。並且，從長期來看，比特幣價格還存在極大的不確定性。一方面，它受到全球宏觀經濟形勢、各國貨幣政策調整的影響，例如美聯儲貨幣政策的變化，會導致市場流動性預期改變，進而影響投資者對比特幣的需求和價格；另一方面，監管政策的風吹草動，像部分國家對比特幣交易的限制或認可態度的轉變，也會直接引發比特幣價格的大幅波動。因此，若以比特幣作為貨幣儲備物，無疑是將金融安全置於巨大的風險之中，一旦比特幣價格暴跌，貨幣儲備的價值將嚴重受損，可能引發一系列金融體系的連鎖反應。

穩定幣是掛鈎貨幣的代幣，監管與風險並存

穩定幣的出現，旨在解決加密貨幣市場價格波動過大的問題，通過與法定貨幣或其他資產掛鈎，試圖維持相對穩定的價值。王永利認為，穩定幣本質上是掛鈎貨幣的代幣 ，以與美元等值掛鈎的USDT、USDC等最為典型。穩定幣存在一定的合理性，它為加密貨幣市場提供了相對穩定的價值尺度和交易媒介，方便了加密資產之間的交易和兌換，也在一定程度上促進了加密貨幣市場的發展，使得投資者在市場波動時，有了一個相對穩定的資產選擇，減少了因價格大幅波動帶來的風險。

但目前，圍繞穩定幣的監管法規並不健全，實際監管也不夠嚴密。許多穩定幣項目在代幣儲備的透明度、資金流向監管等方面存在漏洞，這就給市場帶來了潛在的風險。而且，穩定幣的交易已經快速延伸至各類衍生品領域，由於缺乏有效的監管和風險控制機制，一旦市場出現波動，這些衍生品交易可能會引發連鎖反應，導致風險迅速放大。例如，當掛鈎資產的價值出現波動，或者穩定幣發行方的信用受到質疑時，穩定幣可能會出現脫錨現象，即其價值不再與掛鈎貨幣保持穩定的兌換比例，這將嚴重影響投資者的信心，引發市場恐慌和拋售潮，進而對整個加密貨幣市場甚至傳統金融市場造成衝擊。

央行数字貨幣是主權貨幣数字化，可借鑒穩定幣技術體系

央行数字貨幣，在王永利看來，應當是主權貨幣的数字化形式，稱之為“主權数字貨幣”更為貼切。它以國家信用為背書，與傳統紙幣一樣，具有法償性和強制性，是國家貨幣體系的重要組成部分。發行央行数字貨幣，能夠提高貨幣發行和流通的效率，降低傳統紙幣發行、運輸、存儲等環節的成本，同時也有助於加強對貨幣流通的監管，提升貨幣政策的有效性和精準性。

在推動央行数字貨幣發展的路徑選擇上，王永利提出，或許可以借鑒穩定幣的技術體系來改造主權貨幣。穩定幣在區塊鏈技術應用、智能合約執行等方面積累了一定的經驗，通過合理借鑒這些技術，可以使主權数字貨幣在技術架構上更加完善，能夠更快地推出並投入使用。一旦主權数字貨幣成功推出，它將憑藉其權威性和穩定性，逐步替代穩定幣在市場中的角色，無需再依賴專門的代幣來實現價值穩定和交易流通 ，從而進一步規範数字貨幣市場，維護金融秩序的穩定。