前言：

AI大模型對算力的日益增長的需求持續推動英偉達業績的顯著提升：其股價呈現瘋狂上漲態勢，營收規模翻倍增長。

作者| 方文三

圖片來源|網 絡

英偉達發布2025財年第一財季業績

美股5月22日盤后，英偉達公司發布了其截至2025財年第一財季的財務報告，報告显示，該季度公司實現了260億美元的營收，同比增長率高達262%，環比增長18%，再次刷新了單季營收的歷史紀錄。

同時，公司凈利潤達到了148.81億美元，環比增長21%，同比增長更是高達628%。

此前連續四個財季，英偉達均展現出強勁的市場表現，業績遠超市場預期，本季度亦延續了這一良好勢頭。

此外，英偉達還宣布將進行拆股，計劃於6月7日按一股拆十股的比例進行實施，此舉有望為投資者帶來豐厚的獲利機會，從而在華爾街引發了廣泛的關注和熱議。

高盛、伯恩斯坦、花旗、摩根士丹利、傑富瑞等多家知名投行紛紛上調了對英偉達的目標股價。

據紅杉資本3月份的估算，該行業向英偉達投入了大量資金，用於訓練大型語言模型，金額高達500億美元。

然而，相較於此，生成式AI初創公司的收入僅為30億美元，显示出英偉達在AI芯片領域的顯著優勢。

IDC亞太區研究總監郭俊麗曾預測，到2024年，AI芯片市場規模將超過650億美元。

鑒於英偉達在市場上的領先地位，該公司有望在需求爆發中充分受益。

從營收構成來看，英偉達的收入主要來源於四大板塊：數據中心、遊戲、專業可視化以及汽車电子業務。

特別值得一提的是，受益於AI服務器市場的持續繁榮，數據中心業務在當季實現了顯著增長，營收達到226億美元，環比增長23%，同比增長更是高達427%，同比增幅相較於上財季仍有進一步擴大。

此外，該業務在總營收中的佔比也由上財季的83%提升至87%，显示出其在公司整體業務中的核心地位。

英偉達首席財務官科萊特·克雷斯在財報電話會議中指出，這一增長主要得益於市場對Hopper GPU計算平台的持續強勁需求。

隨着英偉達2022年推出的Hopper架構計算產品的陸續交付，數據中心計算產品營收實現了194億美元，環比增長29%，同比增長更是高達478%，表現出強勁的增長勢頭。

在網絡產品方面，雖然受限於供應問題，營收環比有所下降，但仍實現了32億美元的營收，同比增長242%。這表明英偉達在網絡產品領域同樣具有強大的競爭力和市場潛力。

在汽車和機器人領域，英偉達也取得了不俗的成績。本季度，該領域的收入為3.29億美元，較上一季度增長17%，較去年同期增長11%。

此外，英偉達還宣布與比亞迪、蔚來、廣汽AION Hyper、Nuro等知名企業達成合作，為其下一代消費者和商用電動汽車車隊提供動力支持。

同時，英偉達還宣布多個合作夥伴正在利用其生成式AI技術改變車內體驗，進一步拓展了其在汽車和機器人領域的應用範圍。

此外，英偉達還推出了用於仿人機器人和Isaac機器人平台的重大更新的Project GR00T基礎模型，進一步展示了其在人工智能和機器人技術領域的創新實力。

新一代AI芯片將繼續決定業績走向

在財報會議上，英偉達的首席執行官黃仁勛宣布，基於Blackwell架構的AI芯片已成功進行小規模生產，並預計從二季度開始逐步交付客戶，至三季度將實現規模化交付。

他進一步指出，隨着新產品的逐步投放市場，四季度數據中心將能夠運行在這些先進的芯片上，為公司帶來可觀的收入增長。

黃仁勛同時強調，當前市場對於AI算力的需求持續旺盛，導致供不應求的局面，這也預示着上一代Hopper架構的芯片產品仍將持續保持強勁的需求增長。

據悉，英偉達已經啟動H200的生產流程，並預計在即將到來的第二季度實現發貨。

值得一提的是，黃仁勛親自將首台H200系統交付給了OpenAI團隊，並在上周為其標誌性的旗艦模型GPT-4o的演示提供了有力支持。

相較於前代產品H100，H200的推理性能顯著提升，近乎達到前者的兩倍。

此外，天風國際證券的分析師郭明錤透露，英偉達下一代R系列/R100 AI芯片的研發進展順利，預計將於2025年第四季度實現量產，R100 AI GPU最早有望在明年正式亮相市場。

英偉達發布的Blackwell系列產品恰逢人工智能基礎設施大規模建設的黃金時期，市場需求旺盛。

據Omdia Research統計數據显示，僅在去年（2023年），全球各大科技公司對H100的出貨量已達到驚人的65萬塊，其中Meta和微軟兩大巨頭各自採購的GPU數量均超過1.5萬塊。

與此同時，各大科技巨頭在最新的財報電話會議中均明確表示，他們計劃在未來幾年內大幅增加對人工智能基礎設施的投資。

這一趨勢預示着GPU市場將迎來更為廣闊的增長空間。

作為高端AI芯片市場的領軍企業，英偉達無疑將成為這一波投資熱潮的最大受益者之一。

Token生意創造AI新的價值

英偉達CEO黃仁勛在財報解讀會議上指出，新的工業革命已拉開序幕，其核心在於實現一種全新商品——Token的大規模生產。

Token作為人工智能的具象化代表，具備高度的可重組性與轉化性，能夠靈活呈現為語言、蛋白質、圖形、視頻等多種形式。

展望未來十年，Token預期將在多個領域催生創新產品與服務，大幅推動行業生產力提升，並有望創造高達100萬億美元的市場價值。

這一論斷具有顯著的顛覆性意義，它昭示着我們正邁入一個以Token為核心價值載體的全新經濟時代。

在這場新工業革命的浪潮中，英偉達憑藉其卓越的技術實力與創新能力，已然成為行業的領軍者，引領着行業的發展方向。

英偉達創始人兼CEO黃仁勛在聲明中進一步強調，隨着下半年即將上市的Blackwell超強AI芯片的推出，公司將迎來更為強勁的增長動力。

他表示：[新一輪工業革命已然啟動，眾多企業和國家正攜手英偉達，共同推動傳統數據中心向加速計算領域的轉型，並構建新型數據中心——人工智能工廠，以大規模生產這一新型大宗商品：人工智能。]

業績達到[天花板]，下一階段發展預期

本季度，英偉達的收入增長相較於彭博分析所預測的數值，僅高出約5%，遠低於先前預期的26%。

同時，英偉達預計其二季度營收將達到280億美元，同比增幅僅介於5%至10%之間，上下浮動幅度為2%，這一增速明顯低於市場預期。

克雷斯強調指出，與去年相比，計算收入實現了超過5倍的顯著增長，網絡收入亦實現了3倍以上的增長。

此外，得益於CUDA算法的應用，英偉達成功將H100上的大語言模型推理速度提升高達3倍，換言之，這一技術突破使得大模型提供服務的成本得以降低至原先的1/3。

英偉達公布的財報显示，在最新季度的數據中心收入中，雲計算大廠貢獻了約45%的份額。

然而，值得注意的是，英偉達在中國市場的數據中心收入佔比已從原先的19%大幅下降至約5%。

對此，黃仁勛鄭重承諾，英偉達將繼續竭盡全力為中國市場的客戶提供優質服務，並努力達到最佳水平。

值得注意的是，受美國升級出口管制政策的影響，英偉達在數據中心業務上來自中國客戶的營收佔比出現了顯著下滑，從2023財年的19%降至2024財年的中個位數百分比（5%）。

在財報會議上，黃仁勛坦言，由於技術限制，中國數據中心業務已經明顯縮減，但英偉達仍將盡最大努力為中國客戶提供服務。

關於英偉達對2025財年第二季度的展望，公司預計該季度收入將達到280億美元，浮動範圍為正負2%，相較於第一季度預計將實現7%至8%的增長。

同時，公司預計GAAP和非GAAP毛利率分別為74.8%和75.5%，浮動範圍為正負50個基點。

全年毛利率預計將在中期70%的範圍內波動，显示出毛利率可能有所下降，預示着銷售成本可能會有所增加。

在運營費用方面，英偉達預計GAAP和非GAAP運營費用將分別約為40億美元和28億美元。

全年運營費用預計增長將保持在低40%的範圍內。

此外，公司預計GAAP和非GAAP其他收入和費用約為3億美元，不包括非附屬投資的盈虧。

至於稅率方面，英偉達預計GAAP和非GAAP稅率將為17%，浮動範圍為正負1%，且不包含任何離散項目的影響。

結尾：

英偉達在2025財年第一季度的財報表現強勁，超出了市場預期，显示出公司在AI領域的領先地位和強勁的增長勢頭。

黃仁勛對公司的未來充滿信心，他預見到人工智能將引領下一波工業革命，併為各行各業帶來顯著的生產力提升。

此外，公司在AI芯片領域的創新和加速開發，以及對主權AI和多模態AI的展望，預示着英偉達將繼續在AI革命中扮演關鍵角色，也將面臨更加艱巨的行業挑戰。

部分資料參考：鈦媒體：《英偉達凈利暴增628%，但AI芯片銷售放緩訊號已現》，銀柿財經：《英偉達一季報超預期，黃仁勛：下一場工業革命已經開始》，網易科技：《英偉達在[狂飆] 營收增長262% 黃仁勛說要開啟[新的工業革命]》，經濟觀察報：《[AI賣鏟人]英偉達收入與利潤暴漲》，通信乾貨：《英偉達財報解讀：開啟新工業革命，Token生意將創造100萬億價值》，華爾街見聞：《英偉達發布財報！黃仁勛直呼：下一場工業革命已開始》