作者：Marcel Pechman，CoinTelegraph；編譯：五銖，金色財經

11 月 12 日，ETH 價格飆升至 3,444 美元，創下自 7 月以來的最高水平。此次反彈是在比特幣創下 89,957 美元的歷史新高之後，於 11 月 12 日調整至 87,000 美元。交易員現在質疑，以太坊期貨的過度槓桿是否會增加 ETH 價格進一步跌破 3,200 美元的風險。

以太坊 8 小時融資利率。資料來源：Laevitas.ch

永續期貨，也稱為反向掉期，帶有嵌入式費用以平衡過度的槓桿需求。當市場情緒過於樂觀時，融資利率變為正值。然而，高達 2.1% 的月利率被認為是中性的，因為加密貨幣交易者往往自然樂觀。

11 月 12 日，以太坊的融資利率飆升至每月 6.1%，為八個月以來的最高水平。這種高水平通常不會持續很長時間，因為多頭倉位（買家）的持有成本變得不可持續，而空頭會被激勵做空（賣出）以獲取融資利率。然而，在牛市期間，融資利率可能會在數周內保持異常高位。

2024 年初以太坊 8 小時融資利率。來源：Laevitas.ch

2024 年 3 月上半月，以太坊的融資利率保持在每月 2.5% 或以上。儘管持有槓桿多頭（買入）頭寸的費用達到每月 11% 的峰值，但對於持倉時間約為兩周的交易者來說，這些水平並不高。此外，交易者可以探索其他融資方式。

月度以太坊期貨合約提供固定溢價，在購買前即可知曉，而永續合約的融資利率則為可變。如果融資利率保持較高水平，交易者可以輕鬆切換到此工具。其他替代方案包括保證金交易，交易者可以借入穩定幣在現貨市場上購買更多以太坊。

ETH 衍生品市場是否過熱？

要評估以太坊交易者是否過於樂觀，分析以太坊期權市場也很重要。當套利櫃檯和做市商收取過高的下行保護費用時，25% 的 delta 偏差指標通常會上升到 6% 以上。相反，市場興奮度高漲的時期通常會導致負 6% 的 delta 偏差。

Deribit 的 Ether 30 天期權傾斜（看跌-看漲）。資料來源：laevitas.ch

數據显示，以太坊投資者保持中立，因為傾斜度指標尚未跌破負 6% 的門檻。這表明，對槓桿以太坊期貨的需求暫時激增並不反映更廣泛的市場情緒。如果樂觀情緒更加普遍，人們可能會認為 6.1% 的月融資利率會帶來風險，但目前情況並非如此。

然而，這些衍生品指標可能會為以太坊價格進一步升值創造理想的情景。隨着以太坊價格在周末上漲，交易員可能措手不及，缺乏足夠的資源來增加頭寸，這表明槓桿暫時失衡。

11 月 6 日至 11 月 11 日，美國以太坊現貨交易所交易基金 (ETF) 凈流入 5.13 億美元，這強化了人們對現貨市場需求健康強勁的看法，與對衍生品的過度需求形成鮮明對比。

換句話說，如果以太坊價格重新回到 3,070 美元，沒有跡象表明即將出現連鎖清算風險，這將比 11 月 12 日的 3,444 美元高點下跌 11%。